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什么是可转债(解读四要素)

2020-07-24 10:51:01

  可转债是企业一种融资工具,可转债合同会约定每年会支付0%-2%的利息给投资人,并在发行一段时间后(一般是半年),投资人可以自由选择转换成公司的股票。这就是可转债,没有了,就是这么简单。

可转债

  那我们怎么了解一直可转债是否值得投资,如何快速的从动辄两三百页的可转债募集说明书中找到关键信息,读懂一支可转债,只要关注4个点就可以:

  1、转股价

  可转债的面值是100元,假设转股价是25元,则一张可转债可以转换成4(100/25)股票,假设当时股票的价值是26元,则可转债的转换价值就是104元(4*26)。

  可转债自己本身有个交易价格假设是102元,这时候套利投资者就可以在以102元的价格买入可转债,然后转换成4股股票以104元卖出。这种套利使得可转债的转换价值多数时间大于股票价值。

  2、强制赎回

  一般可转债会约定,假设公司的股价连续20个交易日大于转股价的130%,则公司有权按照103元的价格赎回可转债。设定这个条款的目的在于,公司的股价越高,增加一股股票的成本越大,如果可转债一直不转股,就会增加公司的融资成本。

  换句话说,假设公司的股价现在一股可以卖130元,但由于100元的转股价不变,可转债的持有人可以以100元的价格买到股票,这对公司来说是不利的,所以就会要求强制转换成股票。就是告诉你:赚得差不多就可以了。这个强制赎回条款也被称之为“玻璃天花板”。

  3、回售条款

  股价一直上涨有强制赎回,那么股价一直下跌就有回售条款来保护。如果股价连续30个交易日低于转股价的70%,投资者有权以103元的价格把可转债回售给公司,不管当时可转债的市场价格如何。

  这个条款很好理解,就是如果公司股票一直不行,傻逼才去转股,那么公司承诺在面值的基础上多加3块钱买回去,算是除了之前的一点点利息之外的补偿吧。

  这个回收条款对投资者来说意义重大,等于不管行情怎样,我们至少可以拿回本金。前面提到的“下有保底”就是这么来的,这个回售条款简直是稳健投资者的福音。

  4、转股价下调

  当公司的股价在15个交易日的收盘价低于转股价的85%,公司有权向股东大会提出下调转股价的申请。如果下调成功,意味着投资可以转换的股数变多了。这对可转债的投资者来说是一个利好消息,一般都会伴随着可转债的交易价格上涨。

  但是也有不成功的时候,这里面存在着一个博弈。一方面如果不下调转股价,投资者没有转股的动机,如果一直不转股,公司就要一直付利息,而且到时候可能还要拿钱赎回可转债。

  另一方面,转股的股数变多,意味着稀释老股东股权的比例更多,碰到这种情况,公司一般都会拖着,等到可转债快到期了,股价实在上不去,才会考虑转股。

  这就是投资可转债的四个要素,只要抓住这四个要素,就抓住了可转债投资的枝干,当然在枝干的基础上,还要了解其他相关的信息,让我们的投资体系更加丰满牢固。

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